一纸国家市场监督管理局的决定书再次将曾经的胶卷大王进入了人们的视野。7月2日，乐凯胶片股份有限公司（以下简称“乐凯胶片”）发布公告称，针对乐凯胶片收购乐凯医疗科技有限公司股权案，国家市场监督管理总局决定不实施进一步反垄断审查。这意味着乐凯胶片收购乐凯医疗业务进入了最后实施阶段。
作为国内惟一未被国际巨头收购的中国胶卷企业，随着胶卷市场逐渐没落之后，乐凯胶片一直在找寻转型之路。在试水光伏和锂离子电池隔膜领域遇阻后，乐凯胶片试图通过医用影像胶片寻求突围。不过，在医用影像市场，乐凯胶片仍需面对柯达、富士等胶卷领域的老对手，乐凯胶片能否借助收购，抵御数码产品的冲击，仍需考验乐凯管理团队在后期的运营能力。
收购未涉垄断
7月2日，乐凯胶片发布公告称，2019年7月2日收到国家市场监督管理总局下发的《经营者集中反垄断审查不实施进一步审查决定书》（反垄断审查决定〔2019〕231号）（以下简称“决定书”）：“根据《中华人民共和国反垄断法》第二十五条规定，经初步审查，现决定，对乐凯胶片股份有限公司收购乐凯医疗科技有限公司股权案不实施进一步审查。你公司从即日起可以实施集中。”
据了解，2018年10月，乐凯胶片曾拟以5.18元/股的价格，向控股股东中国乐凯发行股份购买乐凯医疗100%股权。乐凯医疗100%股权的预估交易作价为6.46亿元。同时，乐凯胶片向不超过10名特定投资者非公开发行股票募集3.5亿元资金，用于乐凯医疗的“医用影像材料生产线建设项目”的建设。
乐凯董事会秘书在回应记者采访时表示，反垄断审查是市场监管总局对国企收购的行为必要的审查手续，确保不存在垄断行为后，乐凯胶片收购乐凯医疗股权的相关事宜才可以继续实施。
据了解，乐凯是一家拥有50多年历史的老国企，最初以生产电影胶片为主，曾被誉为“中国胶卷之王”。20世纪80年代初，随着电视业的兴起，乐凯电影胶片业务面临生存危机。乐凯自主研发出了彩色胶卷和彩色相纸，使我国成为继美德日本后第四个拥有彩色感光材料核心技术的国家。
乐凯医疗的主营业务则为医用干式胶片及其配套设备的研发、生产和销售，同时经营多种特殊用途胶片的生产和销售业务，旗下产品涉及医用干式胶片及医用干式成像仪、工业无损探伤胶片、特种高性能膜材料等三大产品体系。
香颂资本董事沈萌表示，“反垄断审查是例行审核，国家市场监督管理总局对乐凯胶片不实施反垄断审查后，顺利让乐凯胶片进入证监会的审查，进入收购的最后阶段。
转型路漫漫
事实上，自传统胶卷相纸逐渐被数码产品取代后，乐凯胶片一直在寻求转型。
此前，国内曾有7家主要生产胶卷的企业，包括厦门福达、汕头公元等。20世纪80年代，柯达、富士等国际企业进入中国，上述企业经营面临困境，先后被柯达等企业收购。其中，厦门福达和汕头公元被柯达收购时，亏损加负债达70多亿元。仅剩下乐凯胶片一家未被外资收购，与柯达、富士保持着竞争。
数据显示，柯达收购完成厦门福达和汕头公元后，中国市场份额从1997年的30%升至2001年的63%。反观乐凯胶片，盈利水平逐年降低。2000年其利润为2.1亿元，2001年为1.39亿元，2002年为1.24亿元。
盈利下降，导致乐凯胶片也开始寻求合作。2003年10月，乐凯与柯达签订了为期20年的合作合同。在数字技术大潮的推动下，整个感光材料行业的变革席卷全球。2004年，乐凯胶片因为感光胶卷业务的下滑，利润大幅降低达七成以上，最终导致乐凯胶片与柯达于2007年正式分手。
传统感光胶卷市场受挫，乐凯胶片做出了图像信息和印刷材料向数字化转型，并依据乐凯“微粒、成膜、涂层”三大核心技术打造我国平板显示用大型光学薄膜研发生产基地的决定。
目前，乐凯胶片主营方向为图像信息材料、新能源材料，主营产品有太阳能(3.310, 0.00, 0.00%)电池背板、彩色相纸、喷墨打印纸、信息影像材料加工用药液、锂离子电池隔膜等产品。
不过，2018年，乐凯胶片转型再遇阻。2018年，乐凯胶片营收18.63亿元，同比增长0.62%；实现净利润才1474万元，同比下降75.12%。
对于利润下滑的原因，乐凯胶片曾在公告中表示，2018年主要由于光伏产品销售价格降低，导致产品盈利能力降低；同时高性能锂离子电池PE隔膜产业化建设项目和锂电隔膜涂布生产线一期项目尚未正式投产，未产生效益，公司综合盈利能力降低。
延续的竞争
在业内人士看来，乐凯胶片拟收购乐凯医疗，无非是看中了医疗影像市场的潜力。乐凯胶片在公告中也表示，通过购买乐凯医疗本，乐凯胶片将新增医疗影像材料等业务，进入到市场空间较大的医疗影像产业，一方面有利于公司优化产业布局，为上市公司增加新的盈利点；另一方面，有利于巩固和提升上市公司在图像信息材料的行业地位，加速实现成为国内领先的图像信息材料服务商的战略目标，有助于丰富公司盈利增长点，增强上市公司的盈利能力。
沈萌认为，相对胶片行业，医疗行业更具增长空间，加上乐凯在胶片行业的固有技术优势，和医疗结合，可以形成新的竞争优势。
数据显示， 2016年、2017年以及2018年前三季度，乐凯医疗营收分别为1.87亿元、3.94亿元和3.67亿元；对应实现净利99.74万元、2284.12万元和3759.63万元。
就行业而言，2016年，中国内地消耗医用塑料胶片总额超过200亿元。仅一个县级医院放射科医用胶片月用量平均在3000到5000张之间，未来的增长空间巨大。
不过，医用胶片的竞争也愈发激烈。目前中国医用胶片市场上，柯达、富士和柯尼卡占据了95%的市场份额，其中医用胶片的销量占柯达，富士总销量的70%以上。这些企业都曾经是乐凯在感光胶卷领域的主要竞争对手。
“虽然现在医疗板块已经成为投资风口，但乐凯胶片做医疗胶片并不意味着前景看好。富士等传统大型影像企业纷纷进入这个板块，未来竞争还将在这几家企业中竞争，但不排除其他的企业也会加入进来，带来更为激烈的竞争”。经济学家宋清辉表示。
从行业角度看，自从CT设备升级到十六排及以上，病人每次CT检查的影像少则三百幅，多则二三千幅，胶片早已不可能承载足够全面和有用的影像信息，电子化载体成趋势。“对胶片的依赖早已不是临床医生和病人，而是传统习惯和商业链。”有业内专家直言，以富士为例， 2018年前三季度营收27.37亿美元，营业利润4.32亿美元，但影像业务营收占比不及17%。早已不是支撑富士胶片业绩的支柱。
宋清辉，在数码产品的冲击下，乐凯胶片亟需转型自救，摆脱对感光胶片的依赖，此次通过收购，能否在医疗影像领域再树传统胶片时代的辉煌，前景尚难预料。
原标题：乐凯转型路漫漫：收购医疗业务未涉垄断
