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融360分析 2019年市场盘点,货币政策转型会带来哪些影响?

2020-01-07 14:43:53 来源:   

  2020年已至,回顾2019年投资理财市场,2019年的货币政策由2018年“稳健的货币政策要松紧适度”变成了“稳健的货币政策要灵活适度”,旨在保持流动性合理充裕,货币信贷、社会融资规模增长同经济发展相适应,降低社会融资成本。在边际放松的货币政策之下,流动性持续宽松,货币基金、银行理财等固收类理财产品的收益率持续下滑;不过与之相对的是,权益类资产的表现优异,股票、股票基金、黄金等资产涨势喜人。

  银行存款利率先扬后抑,揽储压力持续不减

  尽管市场利率走低,由于银行揽储竞争激烈,近年来存款搬家、存款理财化现象普遍,2019年上半年,银行定期存款、大额存单利率延续2018年的上涨趋势。不过下半年以来,央行下调市场利率决心坚定,不仅实施全面降准政策,还引导LPR利率下行,相继下调MLF利率、7天逆回购利率。

  贷款利率走低,而接连两三年的上涨之后,存款利率位于高位,银行存贷利差收窄,所以自7月份开始,存款利率开始陆续回落。但受年末流动性收紧、银行考核压力上升因素影响,11月、12月存款利率持续小幅回升,不过仍低于年中时期的利率高点,与年初时利率水平相当。

数据来源:融360大数据研究院

  根据融360大数据研究院监测数据显示,2019年全年银行1年期、3年期存款平均利率分别为1.998%、3.329%,整体来看仍然要高于2018年存款利率水平,同比分别上涨2.1BP、8BP。2020年,银行存款利率大概率会下跌。

  国债利率维持不变 收益优势凸显

  虽然下半年市场利率中枢逐步下移,但2019年储蓄式国债利率维持不变,3年期利率为4%,5年期利率为4.27%。由于存款、货币基金、银行理财等稳健类产品收益率均下降,国债利率优势凸显,正因为如此,老百姓抢购国债的热情只增不减,购买难度也在不断加大。2019年4月国债曾短暂实施过“随到随买”,分为3个批次发行,购买时间由10日至19日延长至全月,不过后来这一政策并未实施下去。

  一般情况下,如果央行不全面加息或是降息,国债利率不会调整,但如果市场利率持续上涨或持续下滑,国债利率有可能会跟随调整。2017年6月、2018年3月央行未加息的情况下,国债3年期和5年期利率均上调。

  2019年以来,利率下行趋势明显,这一趋势将延续至2020年,因此,我们认为2020年国债利率或将下调。

  银行理财收益持续下跌,转型压力依然较大

  2019年银行理财收益下跌趋势十分明显,根据融360大数据研究院监测的数据,11月人民币非结构性理财产品平均收益率为4%,连续21个月下跌,12月年末受到年底资金紧张因素影响出现翘尾现象,平均收益率反弹至4.05%。但总体来看,2019年全年银行理财平均收益率为4.15%,同比2018年下跌55BP。

数据来源:融360大数据研究院

  银行理财收益率下跌主要有两方面的原因,主要原因是由于流动性持续宽松,固收类资产收益率不断下降;次要原因是资管新规之后,银行理财要消化大量不合规的长期非标资产,随着部分非标资产到期,衔接的新产品中,债券、存款之类的低收益资产占比提升,进一步导致理财产品收益率下降。

  2020年利率下降是大趋势,且资管新规过渡期最后一年银行转型任务艰巨,银行理财收益率将继续走低。

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