近期，关于T+0的讨论又逐步热了起来。前几天，国务院金融委说要“放松和取消不适应发展需要的管制，提升市场活跃度”。紧接着，《证券日报》在重要版面发表了一篇题为《A股基础制度日趋完善 “T+0”改革可期》的文章，从而引发了大家对于T+0的热议和猜想。
《证券日报》当日的文章
T+0，是迟早要来的。本文从散户的角度，为大家简要分析一下实行T+0之后的A股散户当何去何从。这一定是绝大多数散户，尤其是没多少经验的小散所关心的。
散户，其实也不外乎两种，一种是价值投资的信徒，另外一种则是投机炒作者（这两种类别并非泾渭分明，有很多散户是两者兼顾，只是有所侧重）。
让我们先看价值投资。这部分其实比较重要，因为当市场在T+0（以及无涨跌停）规则下运行一段时间之后，价值投资可能变成绝大部分想要留在市场的散户的选择，哪怕是伪价投。
T+0与价值投资者
对于以价值投资为主的散户来说，T+0毫无疑问是好事。价值投资者专注于长期投资而非短期波动，并且投资标的都是优质的，值得长期持有的股票。对于这样的股票，即使是实现了T+0，仍旧不用担心过度炒作，不需要时刻盯盘。
因此，T+0仅仅是相当于是给价值投资者的交易工具箱了增加了一个工具。这个工具至少有两个用途。
第一，对于偶然的操作失误，T+0就是修正失误的工具。第二，T+0下是热爱做T者的福音。在T+0之下的T操作不需要受底仓的限制，而且理论上一天可以进行N次T操作。这毫无疑问增加了做T的灵活性。尤其是对做T高手来说，T+0真的是如虎添翼的好帮手。
价投代表巴菲特
然而，在T+0下的股票交易走势会和T+1下有不少区别。这个需要做T的交易者去适应T+0下的T操作技术。不熟悉的其实可以用模拟盘玩一下美股，或者去实盘试试可转债。我建议在A股真正开始实行T+0之前，散户就要提前适应T+0下的操作。不要等到A股已经开始T+0之后，才开始去适应T+0下的交易。
另外，即使是价值投资者，我认为也要尝试去通过做T不断降低成本，尤其是实行了T+0之后。这是因为T+0之后，价值投资标的物的流动性和换手率都会显著增加，不做T真的是浪费。
就我的理解，价值投资者做T的一个独特优势就是相对来说不怕被套，因此操作的心理就比较稳定，这对提高做T的成功率是很有帮助的。T+0之后的交易活跃度和流动性的提高，也会提高做T的频率。因此如果能够保证成功率不变，T操作可以获得比T+1时代更高的收益。
对于价值投资者来说，股市实行T+0之后，还有另外一个更大的蛋糕可以分享。投资者可以提前布局。这个我以后再讲。
T+0与投机者
对于以投机（也就是炒股）为主的散户来说，T+0当然也是好的。只不过，这种好，很多炒股的散户可能不喜欢。
对于投机来说，T+0的影响就比较复杂了。这是因为对于投机炒作来说，散户从来都不是股票涨跌的决定者。业绩呢？业绩也不是，业绩其实是炒作工具或者是炒作的利用对象而已。筹码和资金，才是投机炒作的关键。筹码和资金，决定了谁来做庄，以及控盘的难易度。这就是为什么散户在投机炒作中永远都是配角。
投机代表索罗斯
作为配角，大部分散户都难逃被收割的命运，成为庄家或者游资的利润。而能够少数赚钱的散户，那就是赌博，是通过努力和庄家共舞，从虎口里捡一些肉屑，过的是刀口舔血的日子。
现在的T+1，和T+0最大的不同就是筹码锁定作用。当天买入的股票就不能再卖了，相当于当天这部分筹码被锁定了。因为这种锁定，降低了资金的流动和效率，也相当于是抑制了过度炒作。
然而，庄家和游资们也不是吃素的，它们创造的炒作方法，都是利用T+1的这个规则，以及控制股价来锁定散户的筹码，继而套住散户。
和庄家比，散户既没有筹码的优势，也没有资金的优势，因此，是博弈中的弱势群体。如果实行了T+0，那么所有的这些炒作战法，都将不再有效或者需要大的调整。这个时候，主力有资金的优势，但是体量比较大，散户虽然没有资金优势，但是身轻如燕，比较灵活。因此，毫无疑问在T+0下，整个交易环境其实是比T+1下更公平了。
然而，不要认为在这种更公平的情况下，散户就比之前更容易生存了，而是恰恰相反。
为什么会是这样呢？这是因为之前的交易环境虽然对散户不利，但是也是可以保护散户的，至少会降低散户失血的速度。T+0之后的交易环境的确更公平了，但是同时也把保护措施拿掉了。这个时候，就是是骡子是马拉出来溜溜了。不合格的，就会被市场淘汰掉。
在一个相对来说平等的市场环境下，大家比的就是能力了。因为主力都是专业的投资者，其投资能力是一般散户所不能比拟的。在T+0之后，能否生存的关键是投资能力。
可能有人会问，我看你说的，怎么T+0对于投机的散户来说，完全是不好啊。以前虽然有亏，但是还是有得玩，现在这不直接没得玩了吗？为什么你说T+0对于散户来说，T+0也是好的呢？
这是因为T+0会消灭非专业散户的投机行为。散户有两个选择。第一个选择就是拒绝离场，继续在牌桌上赌博，其结果是不言而喻的。一个普通的小散，怎么能够博弈得过算法？怎么能够博弈得过有对冲策略和量化策略的专业交易者？这种情况的散户，相当于是会悲壮的牺牲掉，虽然结果很不好，但是长痛不如短痛，相当于是被撸掉本金强制离场。
好赌是投机者的天性
第二个选择就是放弃投机，转到价值投资的轨道上来。散户不再通过投机赚钱，而是通过分享优质公司的成长赚取相应的收益。它也许不会让人一夜暴富，但是可以让人慢慢变富。
这就是我所说的，T+0对投机的散户也是好的，只不过是爱投机的散户不喜欢这种好罢了。相当于是要迫使一个热爱赌博的人离开赌场，当然不喜欢了。但是，劝人戒赌我认为是好事。
因此，在T+0下，投机的散户该如何选择其实很清楚了：要不放弃投机，要不大概率准备壮烈牺牲。当然，肯定也要少数散户高手仍旧可以通过投机赚钱，这是例外，不在本文讨论之列。
总结
T+0是迟早的事情。想要一直在这个市场待下去的散户，请在T+0实行之前就做好准备，适应T+0下的市场特征。另外，就是逐渐或者直接放弃投机，转到价值投资的轨道上来。
T+0下的市场，投机将是专业投机者的专属游戏。祝大家在A股玩得愉快！
