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江西国光上市只为圈钱?未来前景堪忧!

2020-07-10 14:38:45 来源:IT商业新闻网   

  7月16日,国光连锁就将开放新股申购,国光连锁是一家在江西本地经营多年的本地商超,目前主要的门店分布在吉安和赣州两地,细看这家公司的招股说明和经营业绩,从投资者的角度,显露很多问题与担忧。

  A股承担着企业从间接融资到直接融资的发展重任,资本市场的改革,科创板和创业板已经先行进入了注册制时代。注册制时代的来临,投资者在审视上市公司质量方面,需要有更全面的角度去判断公司质量,做出自我判断。长期来看,只有上市公司的综合质量高才能让投资者分享企业经济发展的增值红利。

  透过江西国光的公开资料,我们发现国光的长期投资价值不高,主要有以下几点质疑。

  质疑一:股本结构

  江西国光是一家典型的家族企业,股权过于集中。从披露的招股书看,公司控股股东为江西国光实业,持有公司56.51%的股份。实际控制人为胡金根、蒋淑兰、胡志超、胡智敏、胡春香,5人合计直接或间接控制公司97.58%的股份。而胡金根、蒋淑兰系夫妻,胡金根、胡春香为兄妹,胡志超、胡智敏为胡金根、蒋淑兰之子。

  公司的三个有限合伙人股东,从这三个有限合伙人的股东结构看,大致可以判断,这是国光连锁的员工持股平台,这三个员工持股平台合计占总股本的百分之1.38。且这三个员工平台的实控人都是蒋淑兰。公司目前的外部股东力量只有为其上市承销的中信证券,中信证券持股百分之2.42.

  股东是公司发展中最重要的组成力量,合理和强大的股东结构是公司发展壮大的坚定基础,但是透过国光连锁的股权结构,除了突击入股,为其承销的中信证券外,没有任何外部股东的支持。

  从对公司核心管理员的激励方面来说,江西国光连锁的做法,也显得很小家子气。我们都知道一个人生道理:众人拾柴火焰高。核心员工是直接参与公司发展进程的力量,所谓事在人为,做事的人没有足够的动力,事情又怎么会发展做大呢?

  一个不愿意与公司核心员工分享利益的老板,难道会给散户投资者分享成长价值吗?

  质疑二:员工待遇

  据招股书披露,国光连锁2017-2019年各期的保险和公积金欠缴金额分别为852.58万元、522.53万元和143.49万元,占各期利润总额的比例分别为7.92%、4.56%和0.93%。截至2019年12月31日,公司尚有548人未缴纳养老保险,484人未缴纳医疗保险,381人未缴纳失业保险,277人未缴纳生育保险,72人未缴纳工伤保险,646人未缴纳住房公积金。发审委要求补充披露如补缴对公司持续经营可能造成的影响。

  从招股书的信息,可以得知,江西国光连锁在员工福利,员工关怀上的工作,基本就是临时起意,为了上市才进行的补缴工作,一个一直忽视底层员工基本福利待遇的公司,如何能让普通投资者放心投资呢?

  质疑三:行业前景

  江西国光连锁所处的零售行业,近几年受到电商冲击较大,但由于过去江西国光的主要经营市场是四五线城市,互联网的整体普及程度,可能还不如一二线城市那般发达。但从经济发展的趋势上看,直播电商,拼购电商等互联网电商经济的影响越来越进入平常百姓家。线下零售的基础,冲击很大。

  从传统零售行业上看,人人乐因为经营业绩不佳,带上ST的帽子,家乐福被苏宁并购接盘,诸如大润发,华润万家,步步高,沃尔玛等大型连锁商超,都被报道过关店的新闻。零售行业的发展进入到新零售与供应链整合的阶段,大型商超布局整合进入下沉市场的决心,这对供应链较弱的本土商超的压力会越来越大。

  质疑四:融资用途

  江西国光本次IPO融资规模近2.6亿元,除了6000万用于现金流补充外,其他2亿元预计用于新门店建设,现有门店改建,物流配送升级,和信息系统改造上。

  翻看过去几年江西国光的财报,每年的经营现金流和每年净利润,对于一个家族企业来说是非常充足的,但是在公众公司的层面,我们需要考虑到他的前景性和资金使用的必要性。针对招股书的资金使用说明上,在四个版块上投入,凭借自有资金是可以完全应付的。既然如此为啥还需要上市呢?难道是用别人的钱办事,亏了也不心疼吗?

  但如果从融资投入的角度,在这些项目上的投入,能给投资者带入什么价值呢?

  现有门店的改建装修对于经营业绩的提升是否有助力?新门店的建设是否能避免因为选址不对,导致人流量不佳,是否存在投入回报不达预期的结果。等等因素都需要投资者深入思考和判断。

  质疑五:食品安全问题

  据了解,江西国光数年来,曾多次因为质检不过关而被相关部门处罚。从百度搜索上看,国光连锁食品安全问题用屡禁不止,屡罚屡犯这词一点也不过分。

  根据招股书上的信息披露,2016-2019年1-6月,江西国光及旗下子公司共受到行政处罚73笔,罚款金额112.74万元。处罚原因包括销售过期食品、销售假冒伪劣的商品、定量包装不合格、违反广告法等。

  食品安全的问题暴露既是公司管理的问题,也暴露出公司在关乎消费者身体健康的上并没有十分重视,需知水能载舟亦能覆舟,过去大型商超凭借选址的地段优势,对三公里内生活圈的居民消费是有垄断优势的,但现代商业经济的发展,已不再是过去的旧时代了。消费者的选择是多样性的,不能适应社会民众的发展,都是会被用户用脚投票的。

  综上五个质疑,连食品安全问题都屡罚屡犯的江西国光,在招股书上,披露的信息都基本可以判断出这家公司的质量如何了,普通散户投资者切不可因为新股不败的神话而过分追捧这样的公司,小心股价在高位震荡后的慢慢熊途,像这样没有未来的公司是没有长期投资价值的。散户们,要谨记啊!

  但是笔者作为一个在A股市场观察多年的玩家,还是要说一句,有这么多问题的公司,为什么还要让其上市,我们的券商,何时能有大胸怀,不能因为大券商的背景什么公司都去保荐承销,A股的投资人也是这个国家经济发展的基础,如果韭菜根都被割没了,那么券商行业存在的价值又在哪里呢?

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